Вылет на биржу: власти привлекут новых инвесторов в «Аэрофлот»

Вылет на биржу: как власти хотят приватизировать часть «Аэрофлота»Почти четверть акций «Аэрофлота», принадлежащих государству, в 2026 году могут быть проданы на бирже. Уже летом Росимущество определит организатора размещения. Аналитики анонсируют необходимость дисконта к текущей стоимости бумагФото: Павел Львов / РИА НовостиЧто случилось В пятницу, 22 мая, Росимущество объявило о начале отбора организатора для продажи части пакета «Аэрофлота» (AFLT). «Отбор юридического лица проводится для организации от имени Российской Федерации продажи 23,76% акций ПАО «Аэрофлот» из числа юридических лиц, включенных в перечень юридических лиц для организации от имени собственника продажи приватизируемого государственного или муниципального имущества и (или) осуществления функций продавца такого имущества, утвержденного распоряжением правительства Российской Федерации от 25.10.2010 № 1874‐р, обладающего опытом размещения акций на фондовом рынке», — сообщило ведомство. Сбор заявок на участие в отборе продлится с 22 мая по 8 июня. Основанием служит поручение правительства от 28 апреля 2026 года № МХ-П13-14752 и приказ Росимущества от 13 мая 2026 года № 132. Как позднее пояснили в Минфине, решение принято в рамках федерального проекта «Развитие финансового рынка», который предусматривает расширение практики привлечения капитала через IPO и вторичные размещения компаний с госучастием. Размещение акций запланировано на 2026 год, а окончательные параметры сделки будут зависеть от рыночной конъюнктуры. «Госкомпания активно развивается и демонстрирует хороший финансовый результат, поэтому уверены в успешном публичном размещении ее акций», — объяснили в Минфине. В ведомстве напомнили об успешном IPO «Дом.РФ» в 2025 году, в ходе которого было привлечено более 27 млрд руб. Спрос на акции со стороны инвесторов превысил объем размещенного выпуска, «что стало благоприятной предпосылкой для последующего роста стоимости акций компании», пояснили в министерстве: «Госкомпания активно развивается и демонстрирует хороший финансовый результат, поэтому уверены в успешном публичном размещении ее акций». Еще в середине мая замминистра финансов Алексей Моисеев анонсировал два-три вторичных публичных размещения на российском рынке акций. «Мы в этом году ожидаем две-три сделки, в осеннее окно, я думаю», — сказал он журналистам. Кто и как сейчас инвестирует в «Аэрофлот» Статус публичной компании «Аэрофлот» получил более 25 лет назад — 29 сентября 1997 года его бумаги были допущены к торгам на фондовой бирже РТС (сейчас — Мосбиржа), а в 2001 году был получен доступ к ММВБ. В 2019-м стало известно о том, что провести IPO может и входящая в группу авиакомпания «Победа». Идея появилась на фоне предложения Федеральной антимонопольной службы о приватизации лоукостера. Но в 2021-м сценарий выхода на биржу был отложен. В 2022 году правительство выделило средства на поддержку национального перевозчика, который потерял значительную часть дохода из-за введения санкций странами Запада и потери значительной части международной маршрутной сети, которая генерировала основную долю прибыли авиакомпании. Доля государства тогда выросла с 57,34 до 73,77%. После планируемого на 2026 год размещения контрольный пакет государства будет сохранен (50% плюс 1 акция), уточнили в Минфине. Доля акций в свободном обращении увеличится с 25,03 до 48,79%. Еще 1,2% составят квазиказначейские акции. Пояснения Минфина о схеме продажи — через биржу — появилось значительно позже объявления Росимущества о приватизации, после которого акции «Аэрофлота» на Мосбирже упали. По итогам основной торговой сессии авиаперевозчик отторговался в минусе на 0,99%, до ₽47,55. На вечерней сессии, в 19:40 мск, падение усилилось и по состоянию на 20:53 достигло -1,87%, до ₽47,13. Капитал авиакомпании состоит из 3,98 млрд акций, следует из отчетности перевозчика. На продажу будет выставлено 944,6 млн акций (23,76%), что при текущей цене составляет около 44,44 млрд руб. Ярослав Кабаков, директор по стратегии финансовой группы «Финам» считает, что государство разместит пакет с дисконтом к рынку, иначе 23,76% капитала «просто не переварить». «Для акций это означает давление заранее: рынок начнет закладывать навес еще на стадии подготовки сделки. Альтернативой может стать ускоренное размещение через ограниченный круг институциональных инвесторов. Тогда дисконт может быть меньше, а сделка будет более быстрой и менее шумной. Но в обоих сценариях ключевой фактор — цена размещения. Чем глубже дисконт, тем сильнее переоценка вниз до сделки», — отмечает Кабаков. Он добавил, что после завершения SPO давление обычно уходит, а рост free-float и ликвидности частично компенсирует дисконт. По его мнению, если сделка пройдет через масштабное SPO с существенной скидкой, бумаги могут оставаться под давлением еще долго. Источник РБК, близкий к авиационным властям, говорит, что продажа доли в «Аэрофлоте» — продолжение курса на приватизацию. Как отмечает другой собеседник, знакомый с ходом обсуждения, проходящие сегодня сделки по продаже активов, находящихся в собственности государства — например, Домодедово или «Южуралзолото», — говорят о «сложности привлечения стратегического инвестора в формате «в одни руки», поэтому биржа и становится приоритетным сценарием. В случае с обеими компаниями, переданными от прежних собственников в пользу государства, приватизация в итоге проводилась по схеме голландского аукциона, то есть с понижением стоимости (по золотодобывающему холдингу вторая попытка аукциона должна состояться до конца мая). Источник РБК в одной из российских авиакомпаний считает, что при условии продажи инвестору из крупных институциональных игроков выкупить эту долю сегодня могут только государственные банки. ПАО «Аэрофлот — российские авиалинии» — крупнейшая российская авиакомпания и де‑факто национальный перевозчик. Вместе с дочерними авиакомпаниями «Россия» и низкобюджетной «Победа» образует группу «Аэрофлот», выполняющую основную долю пассажирских авиаперевозок в России и обслуживающую широкую сеть внутренних и международных маршрутов на смешанном парке западных и российских воздушных судов. По МСФО за 2025 год выручка «Аэрофлота» выросла на 5,3% по сравнению с 2024 годом, до ₽902,3 млрд. Скорректированная EBITDA снизилась на 22,1%, до ₽185,04 млрд. Скорректированная чистая прибыль составила ₽22,6 млрд, что на 64,8% меньше, чем годом ранее. Перевозчик сократил чистый долг на 10,5% в сравнении с концом 2024 года, до ₽535,5 млрд. Пассажиропоток составил 55,3 млн человек, сохранившись на уровне прошлого года. Олег Абелев, начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», также считает, что в случае SPO процедуру могут провести с дисконтом, чтобы не обрушить рынок. По его мнению, он может составить 10–15% к рыночной цене. «Основными покупателями могут выступить крупные институционалы типа фондов, возможно, НПФ, также возможен стратегический партнер — госкомпания, квазигоскомпания. Для поддержки цены организаторы размещения заранее зафиксируют якорных инвесторов», — считает он. Абелев отмечает, что SPO несет в себе риски, несмотря на то что это самый рыночный и прозрачный вариант: «Акции «Аэрофлота» волатильны из-за зависимости от цен на топливо, курса рубля и геополитики. Поэтому государство вряд ли выйдет сразу большим блоком, скорее всего, это будет происходить несколькими траншами, чтобы не провоцировать падение котировок. Успех размещения будет сильно зависеть от рыночной конъюнктуры, то есть нужны, я бы сказал, бычий настрой на бирже и снижение ставки».